登陆后可阅读更多最新资讯来源:Direxion 作者:邱琳玲发布时间: 2年前

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提示：杠杆及反向ETF只适合专业投资人，他们：

对市况有自己的看法，明白如何运用策略性交易工具，

明白杠杆及反向ETF的风险和每天重新调整的后果，

明白杠杆及反向ETF是策略性交易工具而非传统ETF或股票等适合买入并持有的投资产品，

会每天积极监控和管理自己的交易。

杠杆及反向ETF不适合保守型投资人，他们：

不熟悉每天重新调整的产品及其特质和表现特性，

只是长线投资者, 并不会每天监控投资组合。

如果你自认具有上述保守型投资人特征，那么请不要投资杠杆及反向ETF。

~~ 什么是杠杆及反向ETF？~~

杠杆及反向ETF (杠/反ETF) 的交易近年来在全球相当火红，因为它们不惧市场升跌，均能为投资人提供交易获利机会。那么，到底什么是杠/反ETF呢？

杠/反ETF是通过运用股指期货或互换合约等衍生性金融工具，实现每日追踪目标指数收益的正向(反向)一定倍数的交易型开放式指数基金(ETF)。

与原型(也称传统无杠杆)ETF有所区别的是，杠/反ETF具有每日重新平衡与复利计算的特点，也就是说，杠/反ETF以追踪指数的每日表现为基础计算，以追求标的指数单日涨/跌幅的倍数表现。这是投资人最易误解杠/反ETF的地方，务必在投资过程中熟记于心。

~~ 杠杆及反向ETF的交易特性 ~~

杠/反ETF是随着市场状况快速调整的战略性交易工具；

杠/反ETF在升跌市中均存在投资机会，无惧牛熊；

趋势是杠/反ETF的好朋友，而大幅震荡盘整则是它的坏朋友。

作为随市况快速调整的战略性交易工具，杠杆ETF可被用作看多战略交易，而反向ETF则能在跌市中寻找到获利机会，或短期对冲投资组合风险。

必须注意：在持有杠/反ETF期间，当市场有明显趋势时，每天重新平衡(Daily Rebalancing)将有利杠/反ETF的表现，有助增强长期报酬；反之，当市场波动无大方向时，每日重新平衡恐不利ETF表现，反而可能降低长期报酬。 简单说，即趋势是杠/反ETF的好朋友，大幅震荡盘整是它的坏朋友。

每天重新平衡：每天3倍杠杆ETF —— 若指数上涨1%

每天重新平衡：每天3倍反向ETF —— 若指数下跌1%

复利计算的应用之一：当市场走势有明显趋势方向时

• 每天重新平衡能增强长期报酬

• 杠/反ETF的报酬可能超出指数报酬 x 产品的Beta

复利计算的应用之二：当市场波动大且没有方向时

• 每天重新平衡恐将降低长期报酬

• 产品报酬将落后指数总报酬 x 产品的 Beta

综上可知，杠/反ETF的设计目标是提供短期投资回报，供投资人短期看多或看空使用，可帮助快速放大潜在报酬或对冲市场下跌、及时调整仓位等。根据全球第二大杠/反ETF发行商Direxion的调查，投资人对于每日三倍杠/反ETF的平均持有时间为3-5天，反向一倍ETF的持有时间则平均超过一个月。在投资杠/反ETF的过程中，最重要的是，买入杠/反ETF后一定要每日监控、切忌长抱久放，牢记及时止损止利的操作纪律是关键。

~~ 杠/反ETF在投资组合中的角色 ~~

作为一种交易型的投资工具，杠/反ETF在投资组合中经常以"卫星(satellite)策略"的角色出现，帮助投资人调整组合的市场暴险，并为投资组合提供流动性。

~~ 美国杠/反ETF市场的发展 ~~

美国的杠/反ETF早在2006年即已问世，发展至今已挂牌210档，总资产管理规模超过786亿美元，是全球最大、最成熟以及流动性最好的杠/反ETF市场。此外，美国ETF做市商和独立自营商众多，以Direxion的ETF产品来说，在美国就有超过20家做市商提供服务。

美国的杠/反ETF倍数最高可见每日3倍，相较之下，亚洲挂牌的杠/反产品最高只能到每日2倍，反向ETF则以每日1倍反向为主。目前，亚洲仅香港允许每日2倍反向产品。

此外，与美国上市的杠/反ETF大多使用与投行的交换合约(swap)来创造杠反倍数不同的是，亚洲的杠/反产品大多利用期货来创造杠反倍数。

相较于期货，使用交换合约(swap)有诸多优势。首先，它没有每月的期货转仓成本；其次，它能更贴近所追踪指数每日涨跌幅的杠反倍数；第三，种类多元化，只要有投行出任产品的交换合约对手，就可追踪任何指数或标的，例如美债指数以及各式各样的行业指数(如生技、金融、半导体)、REITs等。而利用期货构建的杠/反ETF则种类有限，主要原因就是受限于追踪指数一定要有相对应的期货，才能发行杠/反产品。

~~ 近期热门交易主题 ~~

近期国际市场情势混乱，短线交易工具的角色更显重要。

美国加快缩表升息的步伐令市场震荡不已，反向ETF此时就因为可以对冲市场下调风险而备受注目： 代表美国蓝筹股的标普500杠/反ETF在去年10月至今年1月期间成为交易热点(去年10月做多，而今年1月则做空)。

另外，升息预期与美债收益率变动的主题也备受关注，如美国国债、金融股、黄金/金矿产业等。因此，做空美债ETF和看多金融股ETF交易异常热络；黄金与金矿产业杠/反ETF也是收益率变动或对冲避险的热门交易。其中，金矿产业指数的组成为金矿业股票，与金价有相关性，但相对金价波动更高，迎合了喜好交易短线高波动标的的投资人偏好。

美联储正着手收回巨额流动性，全球股市今年开局重挫，科技股首当其冲。过去领涨的美国科技股遭遇十年来最大抛售，纳斯达克100指数、科技与网络产业杠/反ETF成为交易焦点 ; 而半导体角力与全球芯片的持续短缺，也令半导体产业杠/反ETF过去两年以来一直都是最受欢迎的交易工具之一，预期此类杠/反ETF今年仍是交易大热门。

油价与能源产业也是近期的热门主题。地缘政治风险升温，油价波动加剧并逼近7年高位，相关杠/反ETF因此受到关注。须注意的是，原油ETF和能源产业ETF的追踪指数组成不同：原油ETF与原油杠/反ETF的追踪标的组成是原油期货合约，而能源产业ETF和相关杠/反ETF的追踪指数构成则是能源产业股票，尽管这类产品跟油价走势相关性高，但其追随的是能源类股的涨跌，而非直接连接原油期货价格。不过，这类产品也有一个好处，那就是不像原油ETF，能源产业ETF没有每月的期货转仓交易。

另一热门交易主题是生物科技与制药行业。这类杠/反ETF在变种病毒Omicron肆虐的市场环境下颇具交易机会，美国市场上亦出现了专注于mRNA科技主题的ETF，值得投资人留意。

欲联系Direxion获得更多信息请洽 :

Grace Chiu /邱琳玲

Direxion亚太区销售与业务发展董事总经理

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+852 6016 7762

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